本文来源：时间财经 作家：高秋榕

“耳机界爱马仕”亮相成本商场！

3月4日，海菲曼（920183.BJ）登陆北交所，刊行价19.71元/股。上市首日，海菲曼汇集竞价阶段大涨超500%，终结逸稿涨幅回落至169%隔邻，报53.04元/股，市值约26亿元。

海菲曼的降生，始于其独创东说念主边仿的发热友心扉。2007年，在国外攻读化学博士的他以3000好意思元奖学金起家，创办了高端电声品牌海菲曼。京东旗舰店领悟，其售卖的耳机最高售价超5万元。

图片来源：海菲曼官网

2022~2024年、2025年上半年海菲曼主交易务毛利率分袂为65.09%、68.66%、70.12%和66.83%，因其毛利率并排挥霍牌爱马仕，也被称为“耳机界爱马仕”。

但是，高毛利的背后，是其所处的高端商场（发热级耳机商场）空间自然的局限性。笔据Business Research Insights数据，全球发热级耳机商场2022年达到28.50亿好意思元，商量2028年达到41.58亿好意思元；而Grand View Research数据领悟，全球耳机商场畛域2023年达到715亿好意思元，商量2030年达到1638亿好意思元。

靠近小众商场的天花板，海菲曼的增长故事需要新的篇章。

曾试水奢靡级耳机商场

海菲曼将眼神投向了畛域广大但竞争尖锐化的奢靡级商场，但愿将高端本事进行“降维”行使。这一滑型并非莫得前例。早在2022年，海菲曼便试水推出宇宙奢靡级颈挂式耳机，但恶果并不睬思。

彼时公司通过代加工坐蓐较多半的的宇宙奢靡级颈挂式耳机BW600，该类耳机单价低、产销量大，公司在2023年和2024年如故笔据商场情况减少坐蓐，合手续消化库存居品。到2025年上半年，海菲曼已罢手坐蓐、销售廉价位的宇宙奢靡级颈挂式耳机。

这次试水也连带影响了其有线中听式耳机业务，导致该品类销量大幅波动，毛利率承压。2022~2024年、2025年上半年，海菲曼有线中听式耳机销量分袂为8.46万个、3.17万个、1.66万个和1352个，产销率分袂为68.18%、1012.36%、254.44%和114.29%。

同时毛利率分袂为37.43%、49.53%、38.92%、69.27%。海菲曼暗示，2022年公司推出宇宙奢靡级的颈挂式耳机，固然收入畛域增长较快但毛利率较低，且跟着无线耳机的流行，有线中听式耳机需求及毛利率着落。

从全球范围来看，有线耳机的商场份额在近几年合手续被TWS无线耳机蚕食，这亦反应在海菲曼的营收结构的变化上。

2022~2024年、2025年上半年，海菲曼有线中听式耳机的营收分袂为900.18万元、484.76万元、173.70万元、80.06万元，占比分袂为5.87%、2.40%、0.77%、0.75%；同时真无线耳机的营收分袂达到82.78万元、1258.42万元、2123.90万元、769.75万元，占比分袂为0.54%、6.23%、9.37%、7.17%；而其头戴式耳机的营收占比则永恒保合手在70%以上。

增漫空间或仍在国外

面抵奢靡级商场的广宽与复杂，海菲曼该怎样破局？

艾媒盘考CEO兼首席分析师张毅对时间财经暗示，多年以来，奢靡级耳机商场的遮蔽范围比拟广，关于后进入者而言会有比拟大的挑战，需要从细分场景、本事更始、居品各别化等方面解围。

张毅指出，从产业趋势来看，当今TWS增速也在放缓，而绽开式耳机、AI耳机、中高端音质的耳机发展需求比拟昌盛。

“基于HiFi本事及高端口碑的积贮，海菲曼布局奢靡级耳机有较好的基础，在奢靡级商场上不错变成降维打击。”张毅以为，奢靡级用户比拟敬重降噪、续航、颜值、方便、性价比等，海菲曼要蹂躏这一商场，不错研讨从发热友圈层向中高端宇宙去浸透。“尤其是阶段性的拓展，不提议一运行就作念低端居品，可能对本人品牌有所毁伤。”

“公司还需要加强商场营销团队的建立，加强对商场的训诲谀媚，普及公众对居品的泄露。公司还不错和着名奢靡电子品牌进行合营，通过双品牌运作完了本事和品牌的实行。当今公司如故与华硕旗下ROG游戏耳机进行合营，居品如故投放商场并赢得高度评价。”在此前的路演中，有投资者发问公司如安在奢靡级商场的是非竞争中连续高端商场的品牌口碑和本事上风，海菲曼董事长、总司理边仿如斯暗示。

这次IPO，海菲曼野心召募资金用于先进声学元器件和整机产能普及形态、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心建立形态、全球品牌及运营总部建立形态，其中，野心插足4824.20万元的全球品牌及运营总部建立形态，或为了补强其营销短板。

海菲曼在招股书中暗示，公司早期专注于高端领域电声居品的研发和实行，在奢靡级商场的品牌宣传力度和营销力度插足不及。通过实施该形态，粗略不断挖掘商场后劲，舒适奢靡者多元化需求。

此外，海菲曼野心插足2.43亿元实施产能普及形态野心。关于这次产能普及形态是否会拓展奢靡级居品产能，时间财经向海菲曼发送采访提纲，终结逸稿未获恢复。

手脚一家深度全球化的公司，海菲曼境外售售占比终年跨越65%，2022~2024年、2025年上半年分袂达70.30%、66.22%、66.44%和65.59%，其暗示，境外商场主要为好意思国、欧洲、日韩等经济进展、奢靡商场熟识的国度和地区。

商量将来，若海菲曼拓展奢靡级商场，增漫空间或仍在国外。在张毅看来，当今国内耳机商场需要结构性升级，国外商场中东南亚，尤其是南亚商场有巨大的增量空间。“这些区域有一个明显的特色，即是年青东说念主特殊多，中低端用户有着终点广大的用户基数；而高端耳机在日本、韩国、泰西等国度还有后劲。”

登陆北交所仅仅海菲曼的新着手。顶着“耳机界爱马仕”光环上市的海菲曼，能否在广宽的奢靡级红海中到手开导出一条增长新径九游体育app官网，将是其上市后头临的中枢历练。